Curve 创始人为何要优先偿还 Fraxlend 的债务？大家围绕着 Fraxlend 利率问题的讨论也越来越多；本文将透过官方文件，以及开发者 Drake Evans 的推文来解释 Fraxlend 的利率是如何计算。前情提要：Curve创办人急了！疑场外04镁卖出CRV，已三度偿还FRAX债务 背景补充：Curve创办人搬FRAX救CRV一套骚操作，能解决清算危机？
随着 Curve 创办人 Michael Egorov 个人债仓风险情况的发酵，围绕着 Fraxlend 利率问题的讨论也越来越多。之所以如此，是因为 Fraxlend 采用了较为特殊的利率调整机制，致使从昨日至今的大部分时间内，Fraxlend 内 CRV / FRAX 市场的贷款利率一直在快速攀升，迫使 Egorov 于今日下午先行在该平台上偿还了 713 万美元的债务。
那么，Fraxlend 的利率究竟是如何计算的呢？为何该数字能够这么快的速度上升？结合 Frax Finance 的官方文件，以及其开发者 Drake Evans 的推文解释，我们简单梳理了一下这个演算法。
首先根据Frax Finance 的文件描述，Fraxlend 针对不同市场采用了三种不同的利率变化演算法：
线性利率：简单来说，就是一种利率随着市场利用率线性增长的基础演算法。时间加权可变利率：根据市场利用率来决定利率增减，并通过固定的时长间隔来调整利率的一种演算法。可变利率 V2：综合了前两者的一种复合演算法，用线性利率的函式来确定当前利率，但也会利用时间加权可变利率的公式来调整最大利率。好吧，你可能会觉得这样解释反而更模糊了，不要着急，我们继续。
根据 Drake 的解释，Fraxlend 的 CRV / FRAX 市场采用的是第二种演算法即时间加权可变利率，该演算法的运作机制如下：
首先 Fraxlend会对特定市场设定一个目标利用率区间，当市场利用率处于该区间内时，利率无需进行变化。当市场利用率低于目标区间时，每隔一段特定时长，利率将以一定的乘数逐步下降，直到最低利率。当市场利用率高于目标区间时，每隔一段特定时长，利率将以一定的乘数逐步上升，直到最高利率。这个特定时长，在 Fraxlend 的设计里叫作半衰期，指的是当市场利用率为 0 时，利率减半所需的时间，也是当市场利用率为 100 时，利率翻倍所用的时间。而根据 CRV / FRAX 市场的合约可知，其目标利用率区间为 75 85 ，最低利率为 05 ，最高利率则为 10000 ，半衰期则为 12 个小时。
coinbase官网中文版这也就意味着，对于 CRV / FRAX 市场而言：
当市场利用率处于 7585 区间内时，利率无需进行变化。当市场利用率低于 75，每隔 12 小时，利率将以一定的 乘数 逐步下降，直到 05。当市场利用率高于 85，每隔 12 小时，利率将以一定的 乘数 逐步上升，直到 10000。所以在昨日至今相当长一段时间内，由于 Fraxlend 内 CRV / FRAX 市场的整体利用率持续高过 85 ，甚至接近于 100 ，这也使得该池的贷款利率持续攀升。
不过，这也并不意味着该市场的利率就会如一些传言所说的那样 12 小时翻倍一次，三天半冲向 10000这个说法源自于 Delphi Digital，但其实DelphiDigital 只列举了 100 使用率的情况，并没有说是超过 85 后的普遍情况，因为在实际情况中，该市场的利用率并没有持续保持在 100这也不可能实现，所以前文提到的那个 乘数 并非一直为 2 倍。
根据 Drake 的补充介绍，当 CRV / FRAX 市场的使用率超过 85 后，对应各个水平的使用率，利率增长的乘数也各不相同。
如上图所示，当市场使用率为 85 时，乘数 为 1 倍，这也意味着利率将保持不变；但随着利用率的上升，乘数 也会逐渐增加；直到使用率达到 100 后，乘数 将变为 2 倍，即开始了如DelphiDigital 所说的翻倍增长。
当前，随着 Egorov 的还款，CRV / FRAX 市场的使用率已降至 5368 ，这意味着如果该情况得以保持， 12 小时后利率将会进一步下降。如此一来，Egorov 的压力也会大幅减轻。
所以这就不难理解，为什么Egorov 要提前还掉 Fraxlend 的部分债务了，至少也得先压一压使用率，不然利率一直在上升区间可真顶不住。
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